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纸浆四季度中后期偏弱振荡

来源:www.91gps.cn 点击:1854
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在第四季度,纸浆市场的供需格局将不会发生重大变化。高库存和绝对低价格并存,使得价格难以下跌且不容易上涨。但是,11月之后,旺季将结束,并将在来年迎来造纸的淡季。因此,建议在价格剧烈波动后,在11月之后注意高空的机会。

供应总是足够的

5月份,国内进口量继续创下新高。国内投入供应增加的原因是,世界其他国家和地区的需求疲软。中国是木浆消费量增长的主要贡献者。在高库存的背景下,纸浆厂增加了对中国的销售。第二,国内造纸厂当木浆价格处于历史低位时,它计划进货并增加从国外的采购量。到目前为止,低价倾销行为还没有结束,但是很难分析其连续性。

从造纸厂的角度来看,商品的核心原因是需求稳定,绝对价格低以及下行空间有限。库存将持续到这一预期变化为止。但是,可能的问题是造纸厂资金不足会导致随后的未售出商品。这种可能性需要保持警惕,但您不必太早担心。国内造纸厂的采购订单最终到货,时间跨度超过一个月,市场有足够的时间来展示。因此,在打破库存逻辑之前,国内供应一直很高。

11月下旬需求开始减弱

可以从数据中确认终端纸生产的恢复。根据国家统计局发布的数据,机械纸和纸板的产量在5月之后的第一个月大幅增长,增长率超过5%,这是过去五年中的一个较高水平。持续的单月增长使产量的累积下降从去年恢复为正增长。

但是,确切地说,需求在11月下旬开始减弱。目前,在纸浆下游的三种纸制品中,文化用纸的季节明显较淡,对纸浆的影响较大。文化用纸需求的季节性回暖通常发生在8月至11月,更清晰的时间节点是9月至11月的春季教科书招标期。 11月之后,需求逐渐减弱。上半年淡季的到来导致当时木浆价格下降。

库存较高

除2008年金融危机外,纸浆市场的库存处于10年来的最高水平,价格处于最低水平。当前的市场结构决定了中期内纸浆价格没有大幅上涨的可能性。

纸浆库存和价格之间的关系遵循经济学原理。首先,高库存对应于低价格,但是库存对价格的负面影响反映在库存增长的过程中,而不是绝对的。库存峰值通常伴随着低价格运行。其次,库存拐点的到来并不直接对应于价格的迅速上涨。只有当存货下降到一定程度时,价格才会急剧上升。历史数据表明,库存下降通常需要40%-50%。就纸浆而言,库存对价格的影响在于它是否可以快速去库存。

结果,进口的持续增长阻碍了国内去库存过程。去库存的方法无非是从供应方和需求方。今年前三季度,外国纸浆厂减产,国内库存需求增加,但国内库存并未消化。这是由于供应端大量进口。在第四季度,如果进口量没有显着减少,那么国内库存将难以迅速消化。换句话说,第四季度纸浆价格不会有明显的上涨。

结合以上分析,建议您在10月观察,然后在11月开始考虑空布局。 2001年纸浆合约的切入点可以定为4750元/吨,而2005年纸浆合约的切入点可以定为4850元/吨。

(作者:中信期货)

(文章来源:期货日报)

(编辑:DF318)